DeFi 2.0 近期成为新的焦点，什麽是 DeFi 2.0？现有的协议有什麽机制与优势？对现有的 DeFi 的影响是什麽？本文简单说明。
(本文资料来源：DEFI 2.0 – A New Narrative? OlympusDAO, Tokemak Explained，链新闻翻译影片中的内容并补充，建议读者可以搭配使用，并以原文影片为准。)
简述
加密圈子喜欢用新的词汇来描述现象，不论是 DeFi Summer (DeFi 之夏) 或是 JPEG Mania (JPEG 狂热)，DeFi 2.0 也是，DeFi 2.0 背後的技术与方向仍在发展，不过主要概念是：透过新型的 DeFi 协议设计与代币模型进行试验，来解决现有专案的流动性痛点，并以协议买下流动性而非向用户租借 (流动性挖矿)。
DeFi 现有问题
现有的 DeFi 协议面临的最大问题是如何以持久性的方式，吸引长期稳定的流动性 (LP)。过去的解方是协议必须将大多数的自家代币，分配给提供流动性的用户作为奖励。虽然可以藉此快速吸引大量资金并成长，但当收益随时间而下降後，一旦其他的 DeFi 协议出现更好的报酬率，流动性提供者大多会开始转移资产至其他协议，流动降低使价格波动增加外，同时也会减少用户数并产生更多卖压，对专案经营造成困难。现有的流动性结构并不忠诚。
虽然部分协议会以增加奖励的方式缓解此问题，但并没有根治问题，只是将问题往後延迟。
每个协议的目标，都是在流动性奖励发放结束之前建立起声誉与品牌，也就是及时建立起竞争力。若协议是去中心化交易所，则该协议的目标是提供足够深度的流动性，以便用户以最优惠的价格 (滑点最低) 进行交易。若是贷款协议，目标则是为贷方和借方打造出一个有吸引力的贷款市场。
Uniswap 是具有竞争力的最佳典范。Uniswap 是以太坊中拥有最多流动性的去中心化交易所。虽然该协议近一年没有提供 UNI 形式的任何激励，但 TVL 仍然非常高。部分原因是因为一个强大的品牌效应和大量的交易额，使流动性提供者仅从交易费用中就可以获得优质的收益。另外也是受益於其早期进入市场的优势，但此优势随时间的推移其他协议越来越难以复制其模式。
DeFi 2.0 由来
因此，看到许多其他新出现的协议，现在虽然吸引了数百万甚至数十亿美元的流动性，长期却可能随着资本转向收益更高的新协议，而失去吸引力与竞争力。
所有新的协议都面临着一个大难题：如何以可持续的方式同时带来用户和流动性，而不仅只是吸引雇佣关系的资本？为了解决这个问题，一些新的 DeFi 协议提出一种创新的设计，将流动性挖矿舍弃并改变为更可持续性的方案。将这些解决方案称为 DeFi 2.0。
先来看看这些协议如何解决上述流动性的问题。
Olympus DAO
Olympus 是一种去中心化储备货币协议，以 OHM 作为储备资产。用户可以用其他主流代币 (例如 DAI) 与流动性代币 (例如 OHM-DAI) 以折价的价格购买债券，也就是用折扣价购买 OHM，并等待五天的锁仓期取得 OHM。而每个 OHM 代币都由购买债券并储存在 Olympus Treasury 中的资产支持，为 OHM 创造了一个实际价格不应低於该底价的模型。
通常 OHM 的价格因为用户对该协议未来的期待而是溢价的，但若是 OHM 价格低於储存在 Olympus Treasury 中的资产价值，则该协议会利用资产反过来向市场回购 OHM 使价格回升。
当用户将 Uniswap 或 SushiSwap 的流动性代币换成打折的 OHM 代币时，流动性代币基本上变成由协议本身拥有与控制。因此在 Olympus 的设计下，协议就拥有最常见的 OHM 相关的流动性代币，例如 OHM-DAI、OHM-WETH、OHM-FRAX 或 OHM-LUSD。也就是说协议拥有自己代币的流动性。而非过去协议提供持续性的奖励向用户「租借」流动性，而是买断，有人也将此命名为自有流动性 (Protocol Owned Liquidity)。
现在 Olympus 在所有市场和交易所中拥有超过 99.9% OHM 相关的流动性，并且该协议拥有近 30 亿美元的资产。其成功地将代币尽可能地交到最多使用者手上，且保持流动性的提供稳定。
顺着其成功的声势，Olympus 团队将此机制的代码包装成 Olympus Pro 的服务，提供给其他协议改良其代币模型，为其他协议打开了许多新的可能性。Olympus Pro 开始吸引越来越多的协议，包括 Alchemix、Frax、StakeDAO 和 Pendle 等，寻求可持续的机制来带来长期流动性。
Olympus Pro 还推出了专门的债券销售市场。投资者将能够使用这个市场以折扣价购买不同协议的代币。
Tokemak
另一个将流动性挖矿机制改良的协议是 Tokemak，Tokemak 中每个资产放放置於反应堆 (reactor)，反应堆由两个部分构成，特定资产的单币池 (左边)，协议代币 TOKE 的池子 (右边)。反应堆中两种资产都可以进行单币的流动性挖矿赚取 TOKE，并利用变动利率控制池子中资产的数量。
流动性提供者仅向专用反应器提供单种代币，因此无须承担无常损失，TOKE 持有者成为流动性导流者 (Liquidity Director)，他们定期投票决定流动性应流向哪些协议 (决定与哪些项目的代币组合成流动性)，以投票比例分配。这种设计使获得流动性的机会民主化，并为流动性提供者和流动性导流者提供奖励 (TOKE)。
(注：无偿损失是指在提供流动性时因为币价震荡而结算所造成的损失)
而组合成的流动性放置於第三方 DeFi 赚取挖矿收益後，收益将进入 Tokemak Treasury 成为协议保有资产。当上述操作产生无常损失时，由 Tokemak Treasury 会首先进行偿付，若不够偿付则会向 TOKE 持有者 (流动性导流者) 收取费用，从收益扣或是质押的 TOKE 下手。也就是说无常损失由流动性导流者承担。
Tokemak 的最终目标是使协议保有资产提升到一定的水准，就不用再提供奖励并依靠流动性提供者。并且可以促使其他项目方，以低成本的方式持有 TOKE 并导流而增加自家代币的流动性，确保项目稳定的流动性供给。
在 Tokemak 成功引导 「ETH 和 USDC 等大宗待配对资产」的流动性後，Tokemak 的社群现在已开始对新启动的反应堆项目进行投票。这些新反应堆的机制是将特定资产与「大宗待配对资产」配对并放置在第三方 DeFi (通常是去中心化交易所) 中赚取挖矿收益，再次增加协议保有资产。
目前该 Tokemak 已经拥有 12 亿美元的 TVL，且质押报酬率目前仍然具有竞争力。目前仍有成长。
对现有 DeFi 的影响
协议不一定需要利用上述 DeFi 2.0 的方式改进流动性的稳定性问题，例如也可以将初始资金吸引到新的链或是 Layer 2 或是其他机制尝试改善此问题。因此上述解决方案不会是唯一的解方，那真的需要为这些方案取一个新的词汇吗？
但不管怎麽称呼它，既有协议确实正在尝试新设计并改进现有问题，DeFi 2.0 似乎是一个描述过渡状态的名称，但它背後的核心概念很可能会持续影响并发酵，使流动性挖矿更具有持续性。创造新词汇的好处在於可以为这个领域注入一些新的活水与刺激，让更多人发现 DeFi 的潜力。
在讨论 DeFi 2.0 就会浮现新的问题是，现有的 DeFi 协议会发生什麽变化？随着时间推移是否会过时而被替换？大机率不会，因为开源的程式码与机制可以被现有的协议所采用，现有的协议也可以利用 Olympus Pro 进行更多操作，也可以使用 Tokemak 或其他方式重新定向流动性。因此未来可以期待有更多协议会采用 DeFi 2.0 概念与方法。
且新的协议将能够承担更多风险并尝试新设计，因为它们不会像既有协议拥有较多的资金与随之而来的风险。这将有利於整个 DeFi 领域容许新协议和既有协议互补与共同发展。再说现在整个 DeFi 领域甚至还没有发挥出其巨大的潜力，市场仍在矿张并足以使之共同成长，期待并确定未来市场会出现更多相关创新。
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