美国联准会近期发布一份名为《代币化：概述和金融稳定影响》报告，除了说明 RWA 对金融市场带来的好处外，也警告当加密生态和传统金融有更强的结合後，可能加剧金融稳定风险、也尚未有完善监管框架。
（前情提要：花旗银行：资产代币化在2030年，市值上看5兆美元）
（背景补充：加密合规化＝资产代币化！看「三代币模型」的合理性）
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今年现实世界资产代币化的 RWA 赛道备受瞩目，许多人都看好 RWA 将成为下一轮牛市热点。其中波士顿谘询最新预测，代币化资产市场到 2030 年可能会增长至 16 兆美元。
而美国联准会官方也在近期发布一份名为《代币化：概述和金融稳定影响》的报告，旨在提供代币化的背景知识，并讨论其潜在好处以及金融稳定风险。
当下的⾦融系统继续建⽴在集中式（公司所有）且分散的基础设施之上，需要第三⽅中介机构。但分散式帐本技术 (DLT) 和区块链技术 (BCT) 应⽤（例如代币化）可以帮助促进这一传统基础设施的转型。
事实上，美银全球研究 (BofA Global Research) 预计，传统资产的代币化将在未来 5-15 年内重塑⾦融和⾮⾦融基础设施以及公共和私⼈⾦融市场。企业正在利⽤这项技术来降低信⽤风险、优化供应链和提⾼资料透明度。
但挑战和风险依然存在。除了缺乏全球协同之外，监管和合规风险也可能会减缓代币化资产的采⽤。
延伸阅读：美国银行报告：资产代币化如何翻转传统金融？五大优点与风险详解
联准会看好 RWA 的未来发展
首先，这篇报告解释代币化（Tokenization）的概念，也就是指为非加密资产（底层资产）构成数位化（加密代币）的过程。
报告指出，自 2021 年 7 月以来，现实世界资产（RWA）的 TVL 相比於整个 DeFi 市场仍在持续增长，并且许多新的专案都在持续推出，包含了多种类别的底层资产，如农产品、黄金、贵金属、房产和其他金融资产。
报告看好 RWA 未来的发展：
目前，资产代币化规模非常小，但是涉及各种型别底层资产的代币化专案都正在开发中，这表明资产代币化可能会在将来占据加密生态系统的更大部分。
联准会强调 RWA 最大的好处正是能够「允许投资者进入此前投资门槛较高、难以触及的市场」，并提高该市场的流动性。例如，代币化房产可以允许投资者购买某一特定的商业建筑或住宅的一小份额，这区别於房产信托（REITs）这种房产组合的投资工具。
延伸阅读：RWA商机大》读懂两种「现实世界资产」发行模式
警告代币化对金融稳定的影响
但对於代币化可能对当金融市场的影响，报告则指出「十亿美元以下」的代币化市场规模对於整个加密市场或传统金融市场规模都相对较小，并不会造成整体的金融稳定问题。
然而，如果代币化市场在数量和规模上继续增长，可能会给加密市场以及传统金融系统带来金融稳定上的风险。
报告举例，在足够的规模下，代币化资产的紧急抛售可能会对传统金融市场造成影响，因为加密市场的价格错位为市场参与者提供了赎回代币化资产的底层资产以套利的机会。因此，可能需要一种机制来应对上述两个市场中的价值传导。
总结来说，联准会提及许多现实资产代币化将带来的好处，但也不忘提醒代币化後加密生态和传统金融将会有更强的结合，可能将风险从一个金融系统传递到另一个金融系统。
完善监管框架是大规模采用最大阻力
另一方面，联准会认为：全球缺乏全⾯、协调的监管框架是短期内主流数位资产采⽤的最⼤阻⼒。拥有全⾯监管框架的司法管辖区可能会激励数位资产公司搬迁过去，但这些公司仍需要应对因地区差异和数位资产监管不⼀致⽽带来的复杂性。
例如，在欧盟新实施的加密资产市场（MiCA）监管框架下受监管的代币，可能不符合美国的监管规定。遵守分散式帐本和区块链的现有法规，必须在资料储存的可审计性和隐私性以及欧盟《通⽤资料保护条例》（GDPR）规定的被遗忘权之间取得平衡。
延伸阅读：新手必读》一文分析「RWA赛道」的机遇与挑战：现实资产融合Web3.0？
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