比特币上周走势相当曲折，原先站上 28,000 美元，但以太币被基金会抛售的消息冲击率先出现 3.5% 左右的跌幅，使得其他加密货币也跟着出现抛售压力，紧接着美国 CPI 指数开奖後，美元指数与美债殖利率又重新攀升，比特币逐步下修至 26,500 美元区间，重新回到先前的上涨区域。
市场近期也有个比较引人注目的消息，稳定币 Tether 发行商的技术长 Paolo Ardoino 已经被拔擢为执行长，取代原先的 Jean-Louis van der Velde，後者则将转任 Tether 顾问并继续担任 Bitfinex 执行长， 预计於今年底完成交接，Paolo Ardoino 在社群上颇为知名，他基本上是 Tether 对外的沟通窗口，他上任执行长後，或许 Tether 未来几年的策略将会有较大的改变。
另一方面，新闻也正在流传比特大陆财务状况出现问题，无法支付员工绩效奖金，但实际了解过状况後，比特大陆目前财务状况还算稳定，也继续推出最新的蚂蚁矿机 S21 系列产品，更透过矿机直接收购 Core Scientific 的现金与普通股，从投资与推出产品的动作判断，比特大陆营运目前应该是没有太大的危机，近期谣传的状况仅止於员工不满没有发放绩效奖金，不构成市场重大风险。
再来是 FTX 审判案还在持续，但有更多的黑料爆出，流出一份长达 75 分钟的录音档，纪录 Alameda Research 前执行长 Caroline Ellison 向 FTX 挪用资金的对话纪录，清楚呈现 Alameda 多次挪用资金来补足保证金的行为，证实 FTX 完全允许 Alameda 随意借用资金去市场投机，最後还将用户的资金输光，一步步挖下深不见底的财务黑洞。
回到加密币价格议题，上周市场仍然围绕在油价、物价指数、利率预期等总体经济题材打转，投资人都在猜利率是否继续攀高，或是 Fed 是否态度软化为鸽派，由於目前美国贷款利率已经飙到 7% 以上，资金成本的考量已经远高於风险资产本身的真实价值波动，价格基本上只会随着利率预期波动，刚公布最新的 9 月物价指数，让我们浅谈一下 9 月物价指数。
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A. 10 月 10 日 以太坊基金会售出 1,700 ETH，价值约 274 万美元
链上数据分析公司发现以太坊基金会在 10 月 9 日透过 Uniswap 售出了 1,700 ETH，换取 274 万 USDC，目前该交易钱包剩余约 370 万美元等值的加密货币，包含 ETH、DAI 等资产，目前官方尚未分享为何售出 1,700 ETH，有分析师指出这只是例行 ETH 基金会筹资的操作，需要卖出 ETH 换取现金来支应日常开销、团队薪水与专案开发等费用。
此外 Arkham 链上分析公司也揭露 Vitalik 在过去五周转帐近 3,900 ETH 进交易所 Bitstamp，价值约 640 万美元，最近一笔发生在 10 月 7 日的交易指向该 ETH 可能已经被抛售，值得注意的是该钱包地址仍然持有 360,000 ETH，价值 5,700 万美元。
官方抛售行为引起些微社群恐慌，另外也有分析师认为是近期以太币期货 ETF 退烧的原因，自从推出以来仅募集不到 1,000 万美元的规模，导致短期出现的涨幅溢价消失，以太币价格因此出现较为显着的下跌，日跌幅达到 3.5%，价格走跌至 1,580 美元。
B. 10 月 11 日 Fed 放鸽声，美债殖利率回档调整
Fed 官员在昨天的公开场合表示美债殖利率攀升下让 Fed 进一步升息的必要性降低，呼吁 Fed 其他理事对於後续升息应该更加小心，这让美债殖利率从不断创下近期新高转为回档调整，举例来说，美债 10 年期殖利率从 4.8% 下跌至 4.65%，也让美股与加密市场松一口气，舒缓两个市场的抛售压力。
这或许只是殖利率涨太多的回档藉口，因为投资人害怕的是 10 年期殖利率朝 5.2% 走，让长期殖利率曲线呈现直线，再慢慢回到向上的曲线，最後结束异常的曲线倒挂状态，其实与 Fed 呼吁的事情并不冲突，目前即使 Fed 不进一步升息，殖利率也只是慢慢朝现有基准利率靠拢，後续 Fed 有无升息影响不大。
明天美国劳动部将公布最新的 9 月物价指数，作为 Fed 後续利率决策的依据，但不论数据结果为何，面对未来的众多不确定性与当前的战争冲突，我们认为 Fed 都不会进一步把基准利率拉得更高，而是维持现有基准利率水准，然而如果物价指数受到油价高涨而开得不好，将会加速殖利率曲线结束倒挂的速度。
C. 10 月 13 日 稳定币 USDR 脱钩暴跌 50%，出现流动性危机
BitMEX 创办人 Arthur Hayes 在电视节目访谈 Impact Theory 中表示比特币今年交易价格还会落在 25,000 美元至 30,000 美元之间，并在 2024 年攀升至 69,000 美元，这波上涨动能来自实质负利率环境，他认为投资者会在负利率环境中追求比特币这类的风险投资产品，带动比特币价格重返过去的历史高点。
另一方面，其他利多因素还包含预计发生在明年 4 月的比特币减半，以及 BlackRock 之类的大型基金管理公司将取得发行比特币现货 ETF 的许可，後续会有更多基金管理公司获得比特币现货 ETF，上述这几个因素让 Arthur Hayes 对比特币相当有信心，更表示 2026 年目标价他认为可以达到 750,000 美元至 1,000,000 美元。
不只是比特币，他补充其他风险资产像是 S&P 500、Nasdaq 指数等股票资产价格也会飙涨，届时将会有许多疯狂的资产价格出现，他的理论是建立他认为美债收益率曲线将会失控，迫使美国政府印出更多钱来拯救债券市场流动性，将会带动整体利率环境再度转为负利率。
租金上涨仍是通膨压力来源，高利率预期维持不变
这周美国劳动部公布了今年 9 月的物价指数，月增率为 0.4%，年增率则是持平在 3.7%，排除掉食物与能源等高波动物价，核心物价指数年增率仍维持在 4.1%，相较 Fed 目标的 2% 还有很大一段路要走，甚至连 3% 都触碰不到，华尔街日报将其形容为「物价温和成长」，试图制造物价回稳的迹象，但市场并不领情，美元指数与债券殖利率纷纷重新回升，反应投资者对於高利率环境的预期。
进一步细看物价指数成长的成分，可以发现租金是这次核心物价指数仍然维持在高档的主因，月增率高达 0.6%，年增率更达到可怕的 7.2%，意味着租金暴涨的趋势尚未停止，更没有出现原先预期的下降趋势，住宅成本是通货膨胀中最棘手的成分，因为租金一签就是半年或一年的时间长度，具备高度的黏滞性，只要租金上涨便会维持相当长的时间，类似度解读结果迅速充斥在媒体与研究报告中，多少削弱了市场信心，特别是对通膨最为敏感的消费零售股。
最快反应的是十年期美债殖利率重新从 4.5% 回升至 4.7%，美元指数更攀升至 106，加密币也连带受到影响，比特币、以太币与其他加密币都出现较为显着的跌幅，如果我们再参考 FOMC 利率期货，更可以发现市场对於未来一年的利率决策看法出现蛮大的分歧，约 20% 认为利率还有机会在今年升息一码、60% 持平，剩下 20% 则认为 Fed 会逐步调降基本利率至 4.5%。
不过这些都只是市场情绪而已，以当前的市场状况来说，美国经济依然是旅游强、零售弱的趋势，美股第三季财报将於下周陆续开跑，我们认为第三季开出来的结果还是会相当不错，真实经济转弱会在今年第四季才逐渐发生。
着眼於旅游观光业将进入冬天淡季，对服务业人力的需求将减少许多，民众也会转为购买礼物度过感恩节与圣诞节，考量到高利率环境早已让消费者不再能轻松透过信用卡或是信贷购物，目前零售业疲弱正反映这项趋势，使得我们认为经济趋缓的可能性将会大幅增加。
也就是说，经济衰退带来的降息题材还是有可能发生，虽然机会目前看似很渺茫，但我们认为还是有发生的可能性，只要多几份数据报告出炉，指向就业市场冷却或是经济趋缓，市场自然会朝这个方向走，美国经济不太可能有能力继续承受 5% 以上的基准利率，有耐心的话肯定会有反转。
但目前很难推估加密货币市场会怎麽走，市场交易的流动性还是处於低迷状态，投资人可能还得挨上一季的时间才会迎来反转，比特币今年合理价格应落在 30,000 美元左右，年底应该有机会看到，碍於利率还有需要时间下降得更低，若要更高的涨幅必须等到明年第二季比特币减半後，需要更有耐心等待。
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